A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计谢霆锋资产有百亿吗最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字(zì)科(kē)技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休谢霆锋资产有百亿吗ng>。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。