当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(pén关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少g)博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(s关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少hí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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