北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的(de)改变，新的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了(le)一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界(jiè)上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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