近日，2022年(nián)营(yíng)业(yè)收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集(jí)团，其旗下(xià)子(zi)公司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产(chǎn)品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级(jí)磷酸产品是(shì)半导体加工过程中的关(guān)键材料(liào)，公司客户包括(kuò)长江存储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二大客户竟然是可口(夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思kǒu)可乐，这(zhè)也无(wú)意间透露了一个冷(lěng)知识——可口(kǒu)可乐生(shēng)产(chǎn)过程中(zhōng)使用的磷(lín)酸，原来(lái)不只是常规(guī)的食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度(dù)的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与第(dì)二大股东有可复活的对赌(dǔ)协(xié)议。且其中一条(tiáo)比(bǐ)较(jiào)少见，即在兴(xīng)福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个月(yuè)内仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子(zi)主(zhǔ)要(yào)从事从事(shì)湿电子化学品业务(wù)，公司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷(lín)酸(suān)产品按照纯(chún)度(dù)等(děng)级(jí)分为(wèi)电子级磷(lín)酸(suān)、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸(suān)产(chǎn)品的纯度等级由高(gāo)到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子(zi)在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其(qí)中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这(zhè)里有个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年第二(èr)大(dà)客户为可(kě)口可乐，金额为6924.1万(wàn)元(yuán)，申报稿显示的主要销售内(nèi)容(róng)为磷酸产品。这个销售金(jīn)额比兴福电子当年食品级磷(lín)酸的主营业(yè)务收入多出(chū)了(le)4994.81万元。原(yuán)因(yīn)是，兴(xīng)福电子(zi)电子(zi)级磷酸产(chǎn)品除销售给集成电路行(xíng)业、显示面板行业客户(hù)外，还销售给可(kě)口可乐公(gōng)司、化工品贸易商等其(qí)他(tā)行业客(kè)户。由(yóu)于可(kě)口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要求高(gāo)于一般的食品级磷(lín)酸，公司销售(shòu)给(gěi)可(kě)口可(kě)乐(lè)公司的(de)磷酸(suān)产(chǎn)品等(děng)级实际为符合食(shí)品级(jí)要(yào)求的面板级(jí)磷酸(suān)。

　　申(shēn)报(bào)稿显示(shì)，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三个(gè)看点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月(yuè)进行(xíng)过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子原(yuán)报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人对(duì)记(jì)者表示，非经(jīng)常性损益(yì)是指公司发生的与经营(yíng)业务无直接关系，或是(shì)虽与经营业务相(xiāng)关，但由于其(qí)性质、金额(é)或发生(shēng)频率，影响了(le)真实、公允地反(fǎn)映(yìng)公司正常盈利能力(lì)的(de)各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常性损(sǔn)益后，兴(xīng)福电子2022年归(guī)母净利(lì)润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要，数据(jù)来源：申报稿

夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思　　第三(sān)个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子(zi)2020年(nián)至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛利率提升(shēng)有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和(hé)2022年(nián)的有关(guān)毛利率，已经超过申(shēn)报稿列举的同行业可(kě)比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现众多集成电路(lù)客(kè)户的产品(pǐn)认证及批量供货，毛(máo)利率水(shuǐ)平较高的集成电路用(yòng)湿电子化学品(pǐn)销售(shòu)收入占比持续提升，且公司(sī)根据部分产品原材料价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)情(qíng)况适时调高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高(gāo)水平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下(xià)，兴福电(diàn)子未来毛利率还有多(duō)少上(shàng)升空间？如果不(bù)靠涨价(jià)，兴福(fú)电子未来是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结(jié)构(gòu)来看，兴福(fú)电子控股股东为上市公司(sī)兴发集团，其直接持(chí)有兴福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大(dà)股东为国家集成(chéng)电路(lù)基(jī)金(jīn)二期，持(chí)股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的是(shì)，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)与国家集成电路基(jī)金二期之(zhī)间存在对赌(dǔ)协(xié)议。虽然随着兴(xīng)福电(diàn)子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但(dàn)回购权和随售(shòu)权存在(zài)可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴(xīng)福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过(guò)上市(shì)委审议(yì)，还(hái)是(shì)指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过上市委审(shěn)议，虽然(rán)申报(bào)IPO后(hòu)的18个(gè)月(yuè)内没有上(shàng)会结果的企(qǐ)业(yè)比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板(bǎn)栏目显示，处于正常待审核(hé)阶段的合合信息和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是(shì)指拿到(dào)证监会批文，也(yě)有企业超(chāo)过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册(cè)的企业中有2家受理日期已(yǐ)经(jīng)过(guò)去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴福电子(zi)处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此次(cì)IPO拟募资15亿(yì)元，发(fā)行不超(chāo)过1亿股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的目标估(gū)值为(wèi)54亿元。值得一提的(de)是，15家(jiā)战略投资者(zhě)2021年12月(yuè)对兴福(fú)电(diàn)子增资时，公司的投后估值(zhí)为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用(yòng)后，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一(yī)季(jì)度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子重大经常性关(guān)联(lián)采购主要(yào)系向关(guān)联(lián)方采(cǎi)购黄磷、液体三氧(yǎng)化(huà)硫等原材料、电力等能(néng)源以及建筑工程(chéng)服(fú)务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电子的重大经(jīng)常性关联采(cǎi)购金(jīn)额（不含建(jiàn)筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下(xià)属公司采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来(lái)看(kàn)，兴福电子(zi)部分主要原材料的(de)关(guān)联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷(lín)关联采购金(jīn)额占同类(lèi)产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧(yǎng)化硫关联采购金额(é)占(zhàn)同(tóng)类产品采购总额(é)的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营(yíng)业务方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集(jí)团合(hé)并报(bào)表范围内唯一从事湿电子化学品相关业(yè)务的主体，与兴(xīng)发集团及(jí)其控制(zhì)的其他公司主营业(yè)务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在(zài)申报稿中对(duì)2023年第(dì)一季度业绩进行预(yù)测，但兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季(jì)度(dù)的(de)业绩并(bìng)不(bù)好。

　　兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季度营业收(shōu)入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公(gōng)告中表示(shì)，归母净利(lì)润较上年同(tóng)期大幅降低，主(zhǔ)要(yào)是受市场供需变(biàn)化影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下(xià)跌(diē)，在今(jīn)年一季夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思度跌(diē)幅扩(kuò)大，至(zhì)一(yī)季度(dù)末(mò)，草(cǎo)甘膦价格(gé)已(yǐ)跌至行(xíng)业(yè)成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价(jià)格下跌过程(chéng)中(zhōng)，公司上述产品产(chǎn)销量同(tóng)比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也(yě)在公(gōng)告中谈及湿电子化学品，即公司湿电(diàn)子化学品、特种(zhǒng)化学品(pǐn)、食品添加剂等成长性产品市场需求(qiú)总(zǒng)体良好(hǎo)，盈利能力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是(shì)兴(xīng)发集团另一则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太一样，销量数据不(bù)太好找，所(suǒ)以(yǐ)不太(tài)好具体判(pàn)断湿电(diàn)子化学品相关(guān)收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么(me)，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴(xīng)福(fú)电子2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的业绩具(jù)体表现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来(lái)源：兴发(fā)集团公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执(zhí)法局的行政(zhèng)处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是(shì)兴(xīng)福电子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另(lìng)外，兴福电(diàn)子控股股东兴发集团的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

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