大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫(yì)情防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是全(quán)年(ni中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗án)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé)应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地(dì)利于新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起

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