国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关(guān)键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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