钠(nà)电池产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又(yòu)令人(rén)遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释放钠电池(chí)项目进(jìn)展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵(líng)，股价(jià)又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市(shì)场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项(xiàng)目(mù)如何(hé)让人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同时(shí)期(qī)萌(méng)芽，但(dàn)由于(yú)钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能(néng)量密(mì)度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作设立(lì)控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个人投资者披露跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无论(lùn)其(qí)如(rú)何(hé)发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反而(ér)随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董(dǒng)秘(mì)许小丽(lì)还(hái)遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市(shì)场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回(huí)复(fù)函(hán)和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极(jí)材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等(děng)输(shū)入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规模不(bù)断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去(qù)年末，公司(sī)货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的资(zī)金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资钠电(diàn)项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺(yì)科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成(chéng)的联(lián)合银(yín)团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造(zào)二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达(dá)产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技(jì)的钠(nà)电项(xiàng)目(mù)真如邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基(jī)础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其大干快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁(níng)德时代(d白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ài)落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科(kē)技(jì)除了在(zài)岁末年初公(gōng)告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投(tóu)资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新(xīn)能源事(shì)业部钠(nà)电池分(fēn)析(xī)师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能利用率，钠电(diàn)池落地的(de)产能中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GW白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因h。前期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池(chí)不(bù)到(dào)5％，后面成(chéng)本(běn)降下(xià)来(lái)才(cái)会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科技(jì)却十(shí)分自信(xìn)，其在(zài)调研记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下(xià)作为(wèi)“替代”而(ér)被推(tuī)到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电(diàn)量产(chǎn)的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近(jìn)三元523电池(chí)。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本(běn)的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负(fù)极(jí)材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一(yī)步(bù)打开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给到(dào)客户(hù)的价(jià)格(gé)比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从(cóng)传艺科技(jì)变为全(quán)资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金(jīn)全(quán)部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下(xià)以及建(jiàn)成(chéng)项目(mù)实(shí)际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄(báo)膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目建设期(qī)也仅12个(gè)月，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过(guò)去了(le)，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因)元，与(yǔ)当初的(de)预期相去(qù)甚(shèn)远。

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