近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进(jìn)入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但钢联一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(lián)公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱)会(huì)向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢平控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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