当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持(chí)续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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