当前，市场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实(shí)时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及(jí)连金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅(fú)可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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