近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而(ér)今年由(yóu)于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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