在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

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　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权币值是什么意思，硬币的币值是什么意思(quán)益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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