5月13日(rì)，年(nián)内首只央企(qǐ)主(zhǔ)题ETF——华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)央企红(hóng)利ETF发布公告称，其累计有效认购申请份额(é)总(zǒng)额超过20亿份发行上限(xiàn)，将启动(dòng)比例配售。这则小公告体现(xiàn)出(chū)市场对这一“中(zhōng)特估”主题的追(zhuī)捧力度。

　　实际上，近期围绕着“中特估(gū)”的行情，市场关注度非常高，5月15日首批3只央企回报ETF发(fā)行，更成为这一波“中特估(gū)”行情(qíng)的催化剂。实际上，早在(zài)去年(nián)底(dǐ)及今年一季度，一些基金经理开始(shǐ)调仓换股(gǔ)“中特(tè)估概念”。

　　目前“中特估”资金面、情绪(xù)面、估值(zhí)方式等(děng)问(wèn)题(tí)成为(wèi)市场关注焦点，中国基金(jīn)报采访(fǎng)多位(wèi)投(tóu)研人士，解析“中特(tè)估”这些焦(jiāo)点问题。

　　央企主题ETF密集上报(bào)发行

　　行情催化(huà)剂(jì)？

　　市(shì)场对“中特估”主(zhǔ)题积极(jí)追捧。不仅华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)央企红利ETF罕见(jiàn)出现启(qǐ)动“比例配售”情况，今年(nián)场内多(duō)只“中字头”ETF也持续“吸金”，15只央(yāng)企、国(guó)企(qǐ)ETF合计“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续有多(duō)只国央企主题基金发行，市场对此(cǐ)充满(mǎn)期待，如(rú)5月15日就有3只央企回报ETF，后续跟踪央企科技引领、央企现代(dài)能源等(děng)ETF也将(jiāng)获批发行，更有(yǒu)扎堆上报的央国企基(jī)金在排队入市。

　　这(zhè)些或成为(wèi)这一(yī)波“中特估”行(xíng)情的催化剂。

　　融通红利机会基金经理何龙(lóng)表示，央(yāng)企ETF发(fā)行在情绪上是构成催化因素的，近期银(yín)行股大涨的(de)一个催(cuī)化因素就是积极推介相关央企ETF的发行。

　　“随着(zhe)央企ETF的发行，和诸多(duō)主(zhǔ)题基金的申报(bào)发行，我认为确实会(huì)成(chéng)为引爆行情的催化剂(jì)，基本面、资(zī)金(jīn)面、政(zhèng)策面都(dōu)在向好，下半年，中特估有可(kě)能独领风骚。”万家基金章恒更是表示。

　　同样，博(bó)时基金指数与量(liàng)化投资部基金经(jīng)理杨(yáng)振建(jiàn)就表示，近(jìn)期密(mì)集申报的(de)国央企(qǐ)主题基金主要涉(shè)及“股(gǔ)东回报(bào)”、“科技引领”、“现(xiàn)代能源”几大(dà)主(zhǔ)题，这样的布(bù)局可以更好支持央(yāng)国企的估值重塑。

　　“央企ETF的发行将成为行情进一步上(shàng)涨的催化剂。去年以来(lái)公(gōng)募基金发行整体平淡，近(jìn)期多只国(guó)央企(qǐ)主(zhǔ)题基金申报和发行(xíng)，行情火热下将为市场带(dài)来增量资金，有望推动进(jìn)一步上涨。”杨(yáng)振建进一步表(biǎo)示。

　　此(cǐ)外，银华基金ETF业务总监王(wáng)帅(shuài)认(rèn)为，公募基金(jīn)积极(jí)布局央国(guó)企主题基金，一方面是因(yīn)为新一轮深化国企改革的大幕将(jiāng)拉开，叠(dié)加“中(zhōng)特估”概(gài)念，央国企上市公司(sī)的投资(zī)价值凸显，该(gāi)主题的基金将(jiāng)为投资者提供更(gèng)丰富的工(gōng)具以参与(yǔ)到央国企投资(zī)。另一方(fāng)面是落实(shí)公(gōng)募(mù)基金行业高质量发展的要求，引导更多资金参(cān)与(yǔ)央国企改(gǎi)革，更好发挥公募基金服务资(zī)本市场改(gǎi)革、服务实体经(jīng)济和国家战略的作(zuò)用。

　　王帅表(biǎo)示，未来央企ETF的发(fā)行将(jiāng)为(wèi)央(yāng)企相(xiāng)关标(biāo)的和板块带来增量资金，提升(shēng)交易活(huó)跃度，有(yǒu)望成(chéng)为中特估(gū)行情的(de)催化剂。

　　存量(liàng)市场中变赛道(dào)

　　积(jī)极调仓(cāng)换(huàn)股？

　　2023年以来，市场(chǎng)结构(gòu)性行情明显，中(zhōng)特估和人工智(zhì)能成为两大(dà)明显的主线(xiàn)，而新能(néng)源等(děng)前期热门赛道股冷(lěng)却，在此背景下，一些(xiē)基金(jīn)经理开(kāi)始调(diào)仓换股(gǔ)“中特估(gū)概念”。

　　万家(jiā)基金基(jī)金经理章恒直言，自(zì)己目(mù)前重点关注(zhù)三(sān)大行业(yè)，火电、券商、军(jūn)工，这三大行业主要是(shì)央企或地方国资所在的行(xíng)业(yè)，民(mín)营企(qǐ)业占比较(jiào)少。

　　“首(shǒu)先是基于行业本身基本(běn)面在(zài)今年会有重大的向上变(biàn)化的机会(huì)，比如火电(diàn)，会受(shòu)益于(yú)煤(méi)炭价格(gé)的下跌，扭亏为(wèi)盈；券(quàn)商，会受益于今年市场成交量的放大，盈利大(dà)幅增(zēng)长等。同时(shí)，随着国有企业改革的推进，大概率这些企(qǐ)业(yè)会进入一(yī)个提质增(zēng)效、释(shì)放(fàng)业(yè)绩的过程。”章恒表(biǎo)示(shì)，中特估是过去(qù)5年10年改革的成果，是(shì)非(fēi)常基本面的，和他过去1至2年(nián)研究投(tóu)资(zī)思路也非常吻合，为在下半年(nián)抓(zhuā)住这(zhè)波中特估的投资机会做好(hǎo)了准备。

　　“去年年(nián)底已开始重视中特估的投(tóu)资机会，判断中特(tè)估的机会(huì)未来(lái)三年分两个阶(jiē)段。”融通(tōng)红利机会基金经理何(hé)龙表示(shì)，第一阶(jiē)段(duàn)也(yě)就是(shì)今年以数字(zì)经济和“一带一路”的(de)主题普涨性机会(huì)为主(zhǔ)，包(bāo)括低于1倍PB、分红收益率极高(gāo)的(de)品种，将(jiāng)会迎来普涨性的(de)机会(huì)。第二(èr)阶段是未来两年(nián)，在主题(tí)性机会消散(sàn)以后，基于顶层设计对国央经(jīng)营管理价值导(dǎo)向变化，我(wǒ)们(men)判断经营(yíng)成果随之(zhī)改变是一个慢变量，会(huì)在未来两年体现在每一个(gè)央国(guó)企(qǐ)的报表中。

　　何龙强(qiáng)调，目前在挖掘公(gōng)司经营层面可能发生(shēng)显著正向变化的个股提前进行布(bù)局，比如医药和消费等(děng)行业。

　　其实(shí)一季报已经显露(lù)出不少(shǎo)基金在行动(dòng)。国(guó)金证券研(yán)究(jiū)所数据显(xiǎn)示(shì)，偏股主动型基金2022年年(nián)报前十(shí)大重仓(cāng)股股(gǔ)票(piào)池中，“中特估”概念占(zhàn)偏股主动型基金(jīn)持有股票市值比例仅有(yǒu)1.18％。而2023年一季报披露的持(chí)仓(cāng)中，“中特(tè)估”概念占偏股主动型基金持有(yǒu)股票市值比例提高到(dào)4.19％。

　　“中(zhōng)特估”概念股在偏股主(zhǔ)动(dòng)型基金的持仓(cāng)中，占比明显提(tí)高(gāo)。上述数据显(xiǎn)示，根据(jù)偏股主动型基金2022年报及(jí)2023年一季报十大重(zhòng)仓股的数据(jù)，剔除(chú)个(gè)股涨跌影响，估计(jì)了各基金主动加仓“中(zhōng)特估”概(gài)念股(gǔ)的市值占2022年末股票总(zǒng)市值比例(lì)，一季度超过(guò)30％的偏股主动型基金主动加仓了“中(zhōng)特估”概念股(gǔ)，198只基金在2022年末不持(chí)有“中特估”概念股，但在(zài)一(yī)季度(dù)买入。