财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大金速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分析。

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