财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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