A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等(děng)数据(jù)计(jì)算，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本(b新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画ěn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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