在华尔街经(jīng)济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和(hé)企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩(jì)超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开(kāi)始(s2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗hǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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