如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及3092妥否的意思是什么，妥否的用法4.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&妥否的意思是什么，妥否的用法；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这就妥否的意思是什么，妥否的用法为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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