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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译)以来(lái)最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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