国(guó)内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美(měi)国第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预(yù)期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要(yào)关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多(duō)、利西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还(hái)是失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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