在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(j在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm>

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(z在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmī)分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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