如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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