北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前(qián)值且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍(聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯réng)有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(q聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯iú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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