一(yī)、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其(qí)进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升(shēng)为国(guó)家战(zhàn)略，相关政策密集大冤种什么意思，大冤种是骂人吗出台。今年(nián)国(guó)务院改组又新(xīn)设(shè)国家(jiā)数据局。运营(yíng)商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利(lì)能(néng)力修复(fù)，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外(wài)供应、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国内市(shì)场的方向之一，将充分(fēn)受益于(yú)人(rén)民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复(fù)苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其是(shì)行业龙头(tóu)盈利已在(zài)修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业调(diào)整和产能(néng)过剩的(de)困(kùn)境，但(dàn)近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来(lái)包括(kuò)化(huà)学(xué)品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船的订单(dān)大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革推(tuī)动造船企业重组整合和(hé)产能优化之下(xià)，国(guó)内船舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期大冤种什么意思，大冤种是骂人吗(qī)间各项数据恢(huī)复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债(zhài)属性突(tū)出(chū)。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注重投资(zī)人回报，多家公司(sī)发布股东回报计划(huà)，大幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比例以及承诺(nuò)未来几年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息(xī)回报(bào)。