金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的(de)质(zhì)疑。

豫n是河南哪里的车牌trong>　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南(nán)知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛豫n是河南哪里的车牌盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是豫n是河南哪里的车牌名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端(duān)进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何(hé)方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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