财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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