北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部(bù)门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公(gōng)司(sī)，我们(men)希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可(kě)能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们(men)知道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来(lái)，其(qí)依然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而(ér)不是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是(shì)绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉(j再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗í)特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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