申万一(yī)级(jí)的半(bàn)导(dǎo)体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重(zhòng)最(zuì)大(dà)的是半(bàn)导体行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点(diǎn)领域，半导体行(xíng)业(yè)具备研发技术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力(lì)的(de)科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值(zhí)达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深(shēn)300企业数量(liàng)达(dá)到(dào)16家，无论是(shì)头部千亿(yì)企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发(fā)现，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以来(lái)经过4年快速发展(zhǎn)，市场(chǎng)规(guī)模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司科技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面(miàn)临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存(cún)风(fēng)险加大(dà)。

　　行业(yè)营(yíng)收(shōu)规模创新高，三(sān)方(fāng)面因(yīn)素致前(qián)5企(qǐ)业市占率(lǜ)下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年(nián)实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集成的闻(wén)泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部企(qǐ)业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等营(yíng)收体(tǐ)量(liàng)居前(qián)的企业不断(duàn)上市，并在资本助(zhù)力之下营(yíng)收(shōu)快速增长。三是(shì)当半导体行(xíng)业处于国产替代化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的(de)归母净(jìng)利润增速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但(dàn)受到电子产(chǎn)品全(quán)球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因素(sù)影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速区间

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受(shòu)益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设计能(néng)力(lì)，公司(sī)得到了相关(guān)客(kè)户(hù)的广泛(fàn)认可。去年(nián)芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体行业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利润体量排名行(xíng)业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿(yì)元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下(xià)增(zēng)速(sù)最快的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速居前的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体行(xíng)业经(jīng)营(yíng)风险分析(xī)时，发(fā)现存货周转率反映了(le)分立器件、半(bàn)导体设备(bèi)等相关产(chǎn)品的周转情(qíng)况，存货(huò)周转率下滑，意味产品(pǐn)流通(tōng)速度(dù)变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营(yíng)造成负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导(dǎo)体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经(jīng)营(yíng)风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风险，是(shì)否(fǒu)出现供(gōng)过于(yú)求(qiú)的(de)局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该(gāi)年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下(xià)滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均低(dī)于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存(cún)货周转率表现较(jiào)差的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳步提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利(lì)率(lǜ)中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主研发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个(gè)百分(fēn)点，与上(shàng)游硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品需求放缓(huǎn)至(zhì)部(bù)分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分点(diǎn)以上企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也(yě)说明了与(yǔ)这两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率(lǜ)在60％以上(shàng)，目(mù)前行业(yè)最(zuì)高的臻(zhēn)镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经(jīng)营体量(liàng)较大(dà)的(de)公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半(bàn)数企业研发(fā)费(fèi)用增长四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主研发(fā)上行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对(duì)长(zhǎng)华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思久业绩改观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用(yòng)再创(chuàng)新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年(nián)半数企业研发(fā)费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发(fā)费用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家(jiā)企业研(yán)发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合(hé)研发费用增长率(lǜ)和增长(zhǎng)金额(é)，海(hǎi)光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等(děng)企业(yè)比(bǐ)较突出(chū)。

　　其(qí)中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国(guó)内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网络设备用(yòng)石英谐振器(qì)产(chǎn)业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发(fā)意愿增(zēng)强，重视(shì)资金(jīn)投入(rù)。研发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓(wèi)既有研(yán)发高占比(bǐ)又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公司(sī)思元370芯片及加速(sù)卡在(zài)众多行业领域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

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