射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些trong>据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些(shì)场对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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