如(rú)果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(y头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀uán)，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买(头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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