尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在831143是什么意思(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电831143是什么意思子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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