5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客(kè)户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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