周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“不朽的意思中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看(kàn)好(hǎo)长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流(liú)向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面(miàn)，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热(rè)度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部(bù)分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据不(bù)及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的(de)证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低(dī)结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引(yǐn)入(rù)，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例(lì)下(xià)调，经济温和(hé)复苏(sū)下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企(qǐ)凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基(jī)金认为(wè不朽的意思i)，2023年(nián)宏观经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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