钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘(pán)生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套(tào)路完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传艺(yì)科技(jì)也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过(guò)山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多(duō)月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推(tuī)出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂(liào)下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催涨股价的(de)前车在(zài)前，传(chuán)艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时(shí)间(jiān)已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者关系活(huó)动记(jì)录(lù)表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年(nián)度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，传(chuán)艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说等输入类设备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的(de)资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目时(shí)自(zì)有资(zī)金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联合银(yín)团申请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团银(yín)行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依(yī)赖融资(zī)。至(zhì)于(yú)上(shàng)述邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将在当前(qián)基(jī)础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对这个故(gù)事并不再买账，除(chú)了(le)资金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先(xiān)在(zài)两轮电动车(chē)和(hé)低(dī)速电动车领域实(shí)现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新(xīn)能(néng)源签(qiān)订(dìng)项目合作或(huò)战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能、低(dī)速电动(dòng)车及电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客(kè)户(hù)的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并已与多(duō)名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的(de)市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到(dào)5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电(diàn)池(chí)只会小批(pī)量应(yīng)用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池(chí)是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技术(shù)一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池(chí)的一个(gè)有(yǒu)益的(de)补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本(běn)接近，目(mù)前(qián)三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元523电(diàn)池。目(mù)前(qián)电碳(tàn)价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成本已经优(yōu)于钠电(diàn)池(chí)。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时(shí)，钠离子电(diàn)池在(zài)动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价(jià)格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则(zé)从(cóng)传艺(yì)科(kē)技变(biàn)为全资(zī)子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资(zī)金全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后(hòu)者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接(jiē)的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低(dī)下以(yǐ)及(jí)建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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