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　　射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以(yǐ什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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