大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的(de)支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需(xū)仍(réng)是着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度(dù)全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位(wèi)资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大(dà)类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理全球主要(yào)权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表明国(guó)内经(jīng)济仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次(cì)战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次(cì)大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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