金(jīn)融(róng)界5月16日消息(xī) 国(guó)新(xīn)办今日(rì)上午举行4月份国民经(jīng)济运行情况新闻(wén)发布会。现(xiàn)场(chǎng)有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人、国民经济综合(hé)统计(jì)司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格低位运行(xíng)主要是阶段性的(de)，当前中国经(jīng)济不存(cún)在(zài)通(tōng)缩(suō)，总的来看，下阶(jiē)段(duàn)也(yě)不会出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上(shàng)是(shì)回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品(pǐn)价格的(de)回(huí)落(luò)。随着(zhe)气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应增(zēng)加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月(yuè)份(fèn)以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也(yě)带(dài)动了食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全(quán)球能源(yuán)价格总体(tǐ)上趋(qū)于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠(huì)补贴政策去年底到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在(zài)今年(nián)7月份切(qiè)换，车企降价促销力(lì)度加大，带动了价格(gé)的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基数走高。上年同期受到(dào)疫(yì)情冲(chōng)击，猪(zhū)肉(ròu)价格进入到上涨周期等(děng)因素(sù)的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国(guó)际地缘政治冲(chōng)突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，在价格中(zhōng)食(shí)品(pǐn)和能源由于受(shòu)到短期(qī)因素影响(xiǎng)，往往波动会(huì)比(bǐ)较大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同(tóng)，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅和疫(yì)情前(qián)相比还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复常态(tài)化(huà)运(yùn)行，服务需(xū)求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服(fú)务价(jià)格同比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未(wèi)来随着(zhe)服务消费需求带动增强，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大(dà)，4月份同(tóng)比下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一(yī)是(shì)国(guó)际输入性因素(sù)影响。我国(guó)部(公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表ff0000; line-height: 24px;'>公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表bù)分大宗商品价格(gé)与国际市场联(lián)系(xì)比较紧密，今年以来受(shòu)到(dào)世界经济恢复(fù)乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国(guó)内石(shí)油(yóu)、有色价格(gé)出现下降，4月份石(shí)油(yóu)和天然气(qì)开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需(xū)求(qiú)不(bù)足。经济恢复(fù)常(cháng)态化运行以后，部(bù)分(fēn)行业产(chǎn)能供给充裕，但(dàn)市场(chǎng)需(xū)求相对不足，价格(gé)有所下降。比(bǐ)如(rú)煤炭产能继续释(shì)放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季(jì)节性(xìng)减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗选业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足(zú)，而市场需求(qiú)还在(zài)恢(huī)复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑(hēi)色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格(gé)变动翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价(jià)格翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况(kuàng)来看，国际输入性影响还会持续(xù)，国内市场(chǎng)需求仍(réng)在恢(huī)复中，部分工业品价格短期下行情况还会(huì)延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没(méi)有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央(yāng)行发(fā)布的(de)一季度货币(bì)政(zhèng)策报告也提(tí)及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶(jiē)段(duàn)性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和(hé)基数效(xiào)应有关。我国经济运行(xíng)开局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的(de)看(kàn)，若经济保(bǎo)持正常增长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落(luò)的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下(xià)因素：

　　一(yī)是供给能力较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国内(nèi)生产持(chí)续(xù)加快(kuài)恢复，PMI生产(chǎn)分项(xiàng)保持(chí)在较(jiào)高景气区间(jiān)；农副产品生产(chǎn)稳定(dìng)、物流(liú)渠(qú)道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足(zú)。

　　二是(shì)需求复苏偏(piān)慢。实(shí)体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等环(huán)节本身有个过(guò)程，加(jiā)之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消(xiāo)费的转化(huà)受收入(rù)分配分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费需(xū)求(qiú)偏弱(ruò)。近期居民出现(xiàn)提前还贷现(xiàn)象，也一(yī)定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三(sān)是基数效(xiào)应明显。去年国际油价一度(dù)逼(bī)近140美元大关(guān)，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的(de)同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使(shǐ)得去(qù)年(nián)3月鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨(zhǎng)，对(duì)今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样(yàng)存在明显基数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增速可能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基(jī)数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右(yòu)的(de)高基(jī)数影响。但要(yào)看(kàn)到，随(suí)着基(jī)数降(jiàng)低(dī)，特别是(shì)政策效(xiào)应(yīng)将进一步显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经(jīng)济(jì)内生动力(lì)也在(zài)增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬(tái)升，年末可能(néng)回升至近年均(jūn)值水平附(fù)近。

　　报告(gào)表示，当前我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩。通(tōng)缩(suō)主要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币(bì)供应量也(yě)具有下(xià)降趋势，且通常伴随经济(jì)衰退(tuì)。我国(guó)物价(jià)仍(réng)在(zài)温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是(shì)核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基(jī)本平衡(héng)，货(huò)币(bì)条件(jiàn)合理适度，居民预期稳定(dìng)，不存(cún)在长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩(suō)大(dà)讨论？通(tōng)缩是(shì)个伪命题(tí)，担(dān)忧大(dà)可不必

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周(zhōu)期波动的滞后指(zhǐ)标，不(bù)能(néng)仅(jǐn)以物(wù)价回落(luò)来评判(pàn)经济进入“通缩(suō)”。过往经(jīng)验显示，经济的(de)周期性波动主(zhǔ)要(yào)由需(xū)求(qiú)驱动(dòng)，物(wù)价跟随(suí)需求变化而(ér)变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对(duì)价格的(de)提振尚不明显(xiǎn)，使得(dé)物价指标低位徘(pái)徊，例(lì)如，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标持(chí)续修复，显示(shì)经济处于复苏(sū)初期。以企业(yè)中长期资金(jīn)来源(yuán)刻画的有效社融(róng)增(zēng)速，去年(nián)9月以来持续回升，由去(qù)年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年(nián)4月的(de)11.5％；按(àn)照有效社(shè)融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动(dòng)经济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升，1季(jì)度经济(jì)指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基(jī)数较高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价格(gé)回落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价(jià)格逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动(dòng)，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资(zī)金存(cún)在(zài)一定空(kōng)转较(jiào)为常(cháng)见。经验显示，资(zī)金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金融体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前(qián)资金(jīn)多(duō)滞留在(zài)银(yín)行体系、而不(bù)是非银(yín)金融机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱(ruò)带来的居民(mín)与企(qǐ)业之(zhī)间信(xìn)用派生(shēng)偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用派(pài)生驱动和表征不同过往，企业(yè)有效信用派生自去年(nián)9月以来持续改善，而(ér)房地产相关融资拖累总体信用(yòng)派生。公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表g>传统周(zhōu)期下，信用扩张以(yǐ)房地(dì)产驱动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快(kuài)于企(qǐ)业(yè)；相较之下(xià)，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融资(zī)扩张，有效社(shè)融从(cóng)去年9月开始持续回升，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带(dài)来(lái)的经(jīng)济效(xiào)应(yīng)不同(tóng)过往，有效信用派生对企业行为的支持已开始显现。去年3季(jì)度以来，资金加(jiā)速(sù)流向(xiàng)制造业，而(ér)房地产相关融资显著弱于(yú)以往，使(shǐ)得(dé)制造业投资表(biǎo)现显著强于(yú)房地(dì)产；伴(bàn)随融(róng)资的持(chí)续(xù)改(gǎi)善，企业资本开支(zhī)在1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了(le)信用派生和经济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫情政(zhèng)策(cè)调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波(bō)动，部分(fēn)高频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的迹(jì)象(xiàng)。其中，偏消费端的(de)活(huó)动多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场信心反(fǎn)其(qí)道而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修复已然(rán)开(kāi)始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能(néng)力(lì)的恢复。出(chū)行意愿的(de)持续(xù)改善、企(qǐ)业(yè)经营(yíng)活动正常化等(děng)，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景恢复带来的消(xiāo)费修复持续(xù)性(xìng)和(hé)弹(dàn)性(xìng)不(bù)宜(yí)低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务(wù)业，及(jí)稳增长相关行业招(zhāo)工需求在逐(zhú)步修复，有助于推动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也(yě)在累积。地产大周期向下已是共识(shí)，地(dì)产链条修复会弱于(yú)传(chuán)统周期；但小周期超调后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产(chǎn)供给增多、质量改(gǎi)善，利于需(xū)求(qiú)释放(fàng)、形成供需“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等(děng)，有利于稳定低能级城市(shì)需求。