在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理(lǐ)的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告(g物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ào)称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季(jì)度开始(shǐ)。

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