财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的(de)热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗人士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业(yè)省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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