北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，200mm是多少米，2000mm是多少米但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。