随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的(de)提振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对现较弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够(gòu)长期拿得住的(de)基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一(yī)季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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