财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已(yǐ)经到(dào)年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都(dōu)是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相(xiāng)关负(fù)责人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现的(de)收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来(lái)少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金(jīn)融(róng)市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了(le)很(hěn)多措施做好mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是(shì)比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季(jì)度(dù)金融(róng)统计(jì)数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联社记(jì)者注意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月(yuè)份(fèn)即表示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需(xū)求非常好，央行今年(nián)一季度公布的(de)贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场当前(qián)的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季(jì)度(dù)理(lǐ)财市(shì)场的收(shōu)益率却在节(jié)节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场(chǎng)存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标(biāo)准监(jiān)测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益(yì)率之间(jiān)出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研(yán)究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市(shì)场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值化转型之后(hòu)对企(qǐ)业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)与金融市(shì)场利(lì)率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是(shì)即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率(lǜ)快速(sù)下行(xíng)的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会(huì)同步下(xià)降。从这一个角度来(lái)看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理财子(zi)负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券(quàn)，而(ér)债券市(shì)场发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简(jiǎn)单，个人的(de)信用(yòng)等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明个(gè)人部门(mén)当前的信贷需求不足，没有什(shén)么(me)人想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年(nián)来比较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持(chí)续下(xià)行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整体的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去年(nián)利(lì)率高位时候拿的，在(zài)利率走低预(yù)期(qī)下，其净值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存(cún)款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出手规范存款(kuǎn)利(lì)率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区(qū)大(dà)型(xíng)城商(shāng)行负责人(rén)对(duì)记者表(biǎo)示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是(shì)大(dà)趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动(dòng)的(de)影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息(xī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手(shǒu)。mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写>其预计(jì)，后续对于存(cún)款定价自(zì)律管理的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期(qī)”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值过低的(de)“假”结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构性存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价值）合计(jì)同(tóng)时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如(rú)果全部企业活期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则上市银(yín)行企业活期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写xiǎng)上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。