在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思金(jīn)合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机(jī)句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思构负责(zé)人也建议基金公(gō句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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