北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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