在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架论(lùn)美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramani维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架an 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在(zài)本财(cái)报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也(yě)预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为经济(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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