如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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