北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(j六朝是指哪六朝iù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(b六朝是指哪六朝iǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　六朝是指哪六朝　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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