核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确(què)定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际(jì)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股息率为(wèi)投资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味着公司有较(jiào)高的股利支付(fù)率(lǜ)，投资者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利(lì)收入作为绝对收(shōu)益(yì)，另一方面意味着公(gōng)司(sī)估值较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以(yǐ)节(jié)税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全(quán)性较高，在(zài)市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复仍然有较大的不确(què)定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高(gāo)股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需(xū)要(yào)满足(zú)以(yǐ)下(xià)几个(gè)条件：1）在分子部分也(yě)就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提(tí)就是行(xíng)业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是股价(jià)端估(gū)值低(dī)，因此安全边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商(shāng)行相对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后也离不(bù)开经营业(yè)绩(jì)的稳定(dìng)。从(cóng)2023年龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业一季度来看，上市银(yín)行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价(jià)的(de)情况下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的(de)趋缓也(yě)会(huì)使得(dé)负债(zhài)成本有望进一步下(xià)行，净息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资(zī)产质量方面银行(xíng)板块处于历(lì)史较优水平(píng)，上市银(yín)行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在的历(lì)史数(shù)据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行(xíng)板(bǎn)块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高的(de)股息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关(guān)性，中(zhōng)特估有望为投资者带龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业来除稳定股息收益外(wài)的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息(xī)策(cè)略：稳定(dìng)收益的溢价》

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