用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服(fú)务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股价(jià)持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利同步(bù)大(dà)增、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公(gōng)司(sī)股东的净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之(zhī)后，用友网络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投(tóu)资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网(wǎng)络(luò)在(zài)股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定增融资。高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟此(cǐ)次(cì)定增吸引了(le)不少机构参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明(míng)显不及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十(shí)大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云服(fú)务业务，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新(xīn)的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先(xiān)的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完(wán)全基于互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台、财务(wù)云(yún)、人(rén)力云等云(yún)产(chǎn)品得(dé)到逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用(yòng)友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二个(gè)阶段的(de)统一(yī)底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年(nián)的(de)规模研发和持续迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提(tí)升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要收入(rù)来源并继续(xù)扩大(dà)收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没(méi)有(yǒu)多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达(dá)到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华为将在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直(zhí)接跌停。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自(zì)用，并不一(yī)定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应出(chū)市场(chǎng)对(duì)用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不(bù)足，也(yě)反应了(le)其在高(gāo)端市场的进(jìn)展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增(zēng)长的(de)同时，净(jìng)利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅(fú)远高于营(yíng)收增幅。对(duì)应到股价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二(èr)阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事长王文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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