当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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